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白糖现货向好将刺激1901盘面反弹

栏目:期货分析 > 白糖期货 > 白糖期货行情分析 时间:2018-7-30 10:20:31 更新:2018-9-23 8:58:55

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    最近一段时间受增产、走私、外盘下跌等利空因素影响,国内糖价连续出现下跌态势,自去年10月以来广西南宁白糖现货报价累计下跌1400元/吨,郑糖指数也较高点下跌1555元/吨,下跌幅度均远超预期。近日白糖现货采购明显改善,SR1901合约接近5000元/吨,部分抄底声音再起,短期白糖现货向好将刺激盘面有所反弹,但由于内外价差大,中期仍需警惕短板效应。

    先来说说本榨季白糖的大跌。就供求平衡大数据来看,距离本榨季结束仅两个多月,市场供求平衡已经较为明朗,并未差于预期,其中产量1031万吨,同比增加107万吨,接近预期;进口继续严格管控,因配额外量仅增至150万吨,预期总进口量280万吨;消费受替代甜味剂冲击明显,或维持1490万吨;走私糖按照目前的数据计算,将接近上榨季的190万吨;放储因糖价较低迷,现阶段实施可能性较低,因此由于储备糖缺位,本榨季期末库存将较上榨季降低近40万吨,降至210万吨,好于直观感受。白糖现货向好将刺激1901盘面反弹

    供求平衡表未提供糖价下跌动力,莫非成本下降是导火索?毕竟外盘自榨季初的15.5美分/磅跌至11美分/磅,跌幅29%,国外糖流入的成本下降理应最为明显。在进口方面,虽然自2017年5月22日开始实施食糖贸易保障措施,传统进口糖源国巴西、泰国、澳大利亚、危地马拉、韩国等的配额外进口关税在首年内自50%提高至95%,次年降至90%,但中美洲、非洲、亚洲等部分发展中国家不适用贸易保障措施,仍享受50%关税,进口商将进口糖源转向贸易保障豁免国,自2017年6月至2018年3月进口的145万吨糖中,进口自巴西、泰国、澳大利亚量仅41万吨,进口占比28%,同比降低49个百分点,因包括配额内进口,实际受贸易保障关税影响的量甚微。

    因外盘下跌本榨季截至3月底,进口糖CIF到岸均价同比下降近460元/吨,则15%关税进口糖成本下滑530元/吨,50%关税进口糖成本下滑 690元/吨,略低于南宁现货价同期跌幅800元/吨。在走私糖方面,由于涉及过多保护费,难以直接比较总成本变化,简单对比外盘下跌导致的成本变化,接近1100元/吨,高于现货价格跌幅,而根据这两类糖占比算成本变化,降幅接近850元/吨,因此并不能单一根据走私糖或进口糖成本变化判断国内糖价变化,两者叠加效应对糖价影响才更显著。相比较而言,2017/18榨季占供应量大头的国产糖成本变化并不明显,目前南方蔗区仅海南蔗价上调10元/吨,北方甜菜价上调幅度也较为有限,虽然广西产糖率降低导致吨糖成本有所提高,但总体与糖价变化相距甚远,并不是主导糖价的关键因素。

    本榨季糖价下跌更多受到国外糖冲击的影响。因进口继续管控、且取消贸易保障豁免清单将提升进口糖成本,SR1901受进口糖成本冲击减轻,糖价主导因素之一有所改善,因内外价差仍是软肋,按照10、11美分/磅计算,配额外进口糖成本在4570、4925元/吨,在国际糖市下榨季延续过剩格局背景下,中期国内还需警惕外围糖价持续低位运行带来的风险,至于走私,市场监管在强化,但走私渠道和销路会放大,因此抑制市场走私的糖流入仍任重道远。

    短期而言,因社会库存偏低,取消贸易保障不适用清单提前刺激白糖现货采购积极性,市场买涨不买跌情绪再现,不过销区向产区传导还需一定时间。当前替代糖果葡糖浆高开工率,销量明显向好,说明用糖企业逐渐提高产量,一般8月国产糖也迎来季节性采购高峰,因工业库存增量主要集中在广西,集团顺价销糖意愿较强,利于后期去库存。此外,39万吨仓单也明显低于去年同期的73万吨,仓单流出对白糖现货市场的冲击不大,因此现货市场放量将带来期货盘面一轮反弹,可以考虑阶段性介入。

声明:以上报道来自于网络,内容未经核实,据此入市风险自负。李杰-编辑/转载

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