铁矿石期货策略报告，铁矿石期货报告

2018年11月铁矿石期货策略报告，铁矿石期货报告讲解。10月铁矿石主力1901合约走出一波上涨行情，期价突破前期高点520元/吨一线压力，反弹至550元/吨附近。铁矿石供需基本面得到改善，限产政策迟迟未落地，港口高品澳粉资源紧张仍未缓解，螺纹下游需求强劲，铁矿石现货价格的坚挺给期货盘面带来较强的支撑。整体来看，11月中旬为多地秋冬季限产执行期，铁矿消耗将大幅减少，而在此之前钢厂或会赶工生产，拉动矿石需求。但是后期随着冬季限产的落实，预计铁矿石的需求或将回落，预计11月份铁矿石价格或先扬后抑，上方反弹的空间较为有限。

本月各大矿山相继发布第三季度财报，力拓第三季度铁矿石产量为8250万吨，同比减3%；第三季度销售量为8190万吨，环比降5%；BHP第三季度总产量6934.2万吨，环比减少280.3万吨，同比增506万吨。第三季度总销量6942.1万吨，环比减少196.4万吨，同比增609.9万吨；淡水河谷第三季度产量总计1.049亿吨，为历史新高，环比增8.5%，同比增10.3%。三季度销量也创新高，合计达9820万吨。FMG第三季度铁矿石产量达4290万吨，环比下降3%，同比上涨3%。第三季度发运量4020万吨，环比下降14%，同比下降9%。

总体来看，四大矿山中增量最大的为淡水河谷。淡水河谷三季度产量达1.049亿吨，同比去年同期增长10.3%，环比二季度亦有8.5%的增速。这是淡水河谷公司单季产量首次突破1亿吨，标志着公司已具备年产4亿吨的能力。淡水河谷不仅产量增加，而且高品矿如球团、卡粉、巴混等占比也在提高，由上季的77%提升至三季度的79%。预计四季度淡水河谷仍将保持这些有利条件，产量稳定增加且矿石品位持续提升，四季度产量将继续创出新高或达1.06亿吨，同比增14%，球团产量或达1550万吨，同比增20%。其他矿山增量较小，而非主流矿山产量收缩，使得四季度外矿供应环比、同比皆较为平稳，约增800-1200万吨，其中由于季节性因素，10月、11月供应压力略小于12月。

进口量方面，我国1-9月铁矿砂及其精矿进口量为8.0334亿吨，同比下滑1.6%。但中国9月铁矿砂及其精矿进口量为9347万吨，较8月增长4.6%，而国内同期铁矿石产量则是下滑5%。近几年每年四季度到港量保持在全年到港量的26.5-27%，因此，今年四季度到港量仍然与往年的季节性走势一样，会明显增加，国内矿面临压力也将倍增。库存压力不大

年初依然不断创出历史新高的港口库存，在二季度以后便不断回落。尽管整体水平仍处历史高位，而目前的水平已是年内的低位。数据显示截止至10月26日，全国45个港口铁矿石库存为14518.64万吨，环比上月底小幅上升2万吨。15个全国主要港口高品澳粉矿占比为18.86%，较上月减少1.07%。

10月以来，钢厂库存持续增加，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1829.7万吨，较上期增加27.5万吨，同比去年增加6.2%；库存消费比30.05减少0.01，同比去年减少2.56。临近月底，山西钢厂海飘到港，叠加邯邢钢厂限产结束，导致整体库存上涨；南方钢厂补库放缓，整体库存趋稳。需求端难有大幅增长

铁矿石需求端后期最主要的影响因素来自于钢厂采暖季限产政策的如何实施。虽然正式文件对采暖期的方向性指引上出现了边际上的松动，但受制于PM2.5平均浓度、重度及污染天数同比下降3%的总量目标，地方政府仍背负较重的限产压力。若遇到空气质量较差时间段，并不排除有阶段性的严控生产等高压措施。

具体影响钢厂产量测算方面，由于《行动攻坚方案》中分城市的环保限产比例已经取消，因地制宜的灵活错峰限产政策对我们预测限产力度造成一定困难。