上周A股大盘风格较为强势，上证50领涨其他指数。A股市场呈现振荡整理走势，大盘风格较为强势，上证50领涨其他指数。行业方面，食品饮料、家用电器、商贸零售等大消费板块涨幅居前，而通信、计算机、新能源等成长板块表现低迷。预计指数将继续振荡上行，价值风格更为受益，上证50指数有望继续占优。

整体消费逐步回暖

我国11月CPI同比上涨1.6%，较上月回落0.5个百分点，重回2%以下，主要受去年高基数的影响。CPI环比由上月的上涨0.1%转为下降0.2%，其中食品项由涨转降，猪肉价格转跌，鲜菜价格跌幅扩大。而非食品项连续3个月环比持平。剔除食品和能源的核心CPI连续3个月同比涨幅均为0.6%，处于历史低位水平，说明国内需求仍偏低。11月PPI同比下降1.3%，降幅与上月持平，同样受去年高基数影响。PPI环比上涨0.1%，较上月下降0.1个百分点，煤炭、石油、有色等部分行业价格上涨带动PPI环比上行，但黑色系整体价格跌幅扩大，拖累PPI表现。

出口下行压力较大

我国11月进出口同比跌幅进一步扩大。按美元计价，11月我国出口同比下降8.7%，降幅较上月扩大8.4个百分点，对主要贸易伙伴出口同比增速下滑，仅东盟保持同比增长，但增幅也显著回落。出口超预期回落，外需快速降温是主要原因，全球经济增长放缓，美国11月PMI已跌破荣枯线。我国11月进口同比下降10.6%，降幅较上月扩大9.9个百分点。从数据看，明年出口下行压力较大，增速或继续放缓。随着出口对经济的支撑走弱，明年将更加侧重国内需求恢复对经济的贡献。

经济复苏预期升温

近期国内稳地产政策陆续出台和防疫政策优化推动经济复苏预期升温，同时海外流动性紧缩预期放缓，人民币汇率回升，推动市场反弹，金融、地产、消费等板块先后展开修复行情。上证50和沪深300指数大幅反弹，估值从低位明显回升。截至12月9日，上证50和沪深300指数的PE分别回升至近十年来39.2%和31.5%分位水平。

综上，近期市场反弹仍受政策边际改善的催化。从通胀、进出口等数据看，稳增长压力依然较大。预计指数将继续振荡上行，价值风格更为受益，上证50指数有望继续占优，但其本轮反弹幅度已较大，短期市场风格或更为均衡。