在弱现实与强预期博弈下，螺纹钢期现价格近期走势有所分化：期货高位偏强振荡，而现货则淡季走弱，期价贴水持续修复。在未来一个月之内，淡季螺纹供需矛盾激化有限，螺纹钢继续大涨的可能性较小，但是在成本支撑下，暂时也看不到有大跌的风险，中期需要看元宵节后下游开工情况。目前市场预期是乐观的，但是需要警惕预期差带来的风险。

需求淡季特征明显，但市场预期依旧偏乐观

1月份以来，终端螺纹供需淡季走弱特征明显，周度表观需求量和贸易商采购量均显著下降。然而，2020年，钢材需求端超预期表现使得市场对春季需求保持乐观预期，直接体现就是期价贴水偏低与期货净多持仓显著。截至1月15日，螺纹钢2105合约期价较上海地区现货价格贴水2.33%，为近5年同期偏低水平，去年同期则高达8.51%，其间更是出现过期价升水北方现货价格的情况。贴水显著低于同期水平正是市场对后续螺纹钢价格走势乐观所致。

高成本犹存

钢材成本支撑犹存，原料端价格近期出现极大涨幅。焦炭现货已提涨十三轮，累计涨幅高达800元/吨，而铁矿石普氏价格指数在170美元/吨高位运行，去年国庆以来累计涨幅为40.32%。因此，华东铁水成本抬升近670元/吨。

淡季供需矛盾并不突出

进入淡季后螺纹钢供需两端均走弱，市场矛盾并不突出。近期需求减量显著，周度表需和终端采购量延续下降态势，按农历同比分别下降1.19%和11.44%，需求淡季特征明显。但是螺纹钢周产量同样下降，最新周产量已降至345.37万吨，较去年国庆前一周产量下降7.67%，北方部分建筑钢厂已经出现亏损情况，加之春节临近短流程产量季节性下降，后续供应仍会下降。螺纹钢库存增幅未超预期，最新库存总量环比增加46.02万吨，连续三周增加，而增幅与去年同期相当。若库存未能大幅增加，则难以扭转市场对春季需求乐观预期。

螺纹钢基本面供需双弱，矛盾并不突出，库存继续增加，但增幅与去年同期相当。在经济复苏乐观预期下，市场对春季需求乐观预期未改，叠加成本高位带来强支撑，螺纹钢涨势趋缓，但尚未看到大幅调整的动力。