近期钢材期货继续强势运行，资金做多情绪非常坚决。螺纹主力合约3945（+161），热卷主力合约4051（+178）。在盘面持续拉动下，现货跟涨力度增强，下游响应和投机需求补库都有明显改善，市场信心的修复使得期现共振上涨增强。螺纹现货价格（3850 +60），热卷现货价格（4070 +130）。

价差：本周尽管现货有所提振，期现共振式上涨动力增强，但由于旺季已过，刚需支撑不足，投机需求的空间也仍然相对谨慎，现货涨幅难以跟上期货的步伐，后续跟涨动力不足。跨期反套动力减弱，1-5反套的空间已比较有限，5-10反套可作为长线布局。

供给：本周高炉开工率持稳，产能利用率和铁水产量继续下降，由于成本压制力激增，对钢厂生产的压制作用进一步凸显，预计年前钢厂减产还将小幅加强，成材供给紧张的矛盾将有所增大。全国247家样本钢厂高炉开工率75.89%，环比+0.28%，高炉炼铁产能利用率环比-0.62%至82%，日均铁水产量环比-1.65万吨至221.16万吨。短流程电炉产能利用率持续小降，钢厂停产增多，减产力度将继续增大。电弧炉企业产能利用率-1.67%至51.31%。

成材方面，螺纹和热卷产量都有小幅回升，铁水偏紧状态下成材产量还将受压制，特别电炉减产更加拖累螺纹产量。螺纹产量287.64万吨，+3.5万吨，热卷产量309.35万吨，+11.76万吨。

需求：本周螺纹表需小降，盘面情绪带动了（次）终端的备货力度，看到南方区域的刚需仍有一定支撑，但刚需支撑力不足，投机需求冬储将是后期需求主力。热卷在年底 旺季需求继续保持稳健，短期内工厂可能由于疫情发酵出现用工不足的问题，生产稳定性不佳，热卷需求冲力不足，但对明年订单预期改善，还将带动对明年备货的提升。螺纹表需277.53万吨（-2.24），热卷表需310.61万吨（+5.42）。

库存：本周螺纹社库继续小幅累积，厂库基本持稳，受期货持续拉涨影响，南方区域出库有所好转，说明终端刚需仍有一定支撑，后期随着终端进一步减弱和投机冬储的改善，预计被动累库慢慢转向主动累库。螺纹钢社会库存现值364.87吨（+10.3）厂库181.88万吨（-0.19）。热卷库存基本持稳，产量回升后厂库的压力略有增大，但厂库压力较小，卷板类投机补库也有增强，但去库仍在持续，疫情放开后下游需求的韧性提升。热卷社库193.36万吨（-3.32），厂库82.13万吨（+2.06）。

利润：本周钢厂盈利率仍压制在22.51%，成本端压力激增，原料与钢厂博弈达到白热化，由于控成本手段不足且钢厂年前补库仍未兑现，短期只有依靠加大减产才能缓解亏损压力。而远月有一定成本下移的预期，可能将带动一波利润修复。

钢材本周继续强势上行，现货情绪逐步被带动，冬储意愿提升，期现正套资金大量入场，反套受到一定压制。地产政策和防疫放松政策基本落地，尽管现阶段处于疫情发酵过程中，但市场普遍预期政策利好仍有空间。需求向淡季过渡减慢，南方出库转好表明赶工仍有一定支撑，热卷年底需求继续保持稳健，但需求强度也有限，出口偏低迷。成本挤压压力持续增大，提前停产钢厂增多，铁水保持下降，同时贸易商冬储意愿改善，但需求支撑下社库累库力度偏慢，春节前后库存压力减弱。

目前远月预期难证伪，资金情绪仍在推涨，尽管基差压力逐步增大，基差头寸进场制造了新的分歧，但年前现货支撑力还将减弱，远月预期难证伪，升水有望继续扩大。