郑糖步入8月后，走势相对坚挺，以横盘震荡格局为主，5000关口附近获得较强支撑。8月末，郑糖强势上行，逼近5200关口。在基本面利多占据主导的背景下，预计郑糖后市仍将上行。

一、2019/20榨季全球食糖供应缺口下调

巴西制糖比大幅提升，2020/21榨季食糖将增产明显。预计2020/21榨季巴西全国糖产量同比增加32%，至3933 万吨，巴西恢复至三年前的历史最高水平，其中巴西中南部产糖量为3600万吨。由于巴西产量和出口量预期增加，且泰国甘蔗产量下降，预计巴西2020/21榨季食糖出口量为2800-3000万吨，能满足全球50%的需求量。

印度新作产糖量预计恢复性增加。就2020-21年度而言，预计 2020-21制糖年度印度食糖产量可能同比增长12.1%，达到3050万吨，如果不考虑糖蜜和甘蔗汁用于乙醇生产的影响，预计产量将达到3200万吨左右。受高结转库存和预期产量增加的影响，预计2020-21年度印度国内食糖供应量可能达到4200万吨左右。预计食糖消费量可能回到2600万吨，2020-21年度食糖期末库存将为1050-1100万吨左右，比标准水平偏高，这意味着国内供应过剩格局将持续。

泰国2020/21榨季仍面临干旱威胁。由于泰国遭遇了40年来最严重的干旱，导致甘蔗产量下降。泰国2019/20榨季甘蔗产量为7490万吨，同比减少5610万吨，产糖量为827万吨，同比减少630万吨。出口方面，泰国2019年10月-2020年7月累计出口糖728.45万吨，同比减少6.85%。泰国制糖业在2020/21榨季仍将艰难，若泰国东北部的甘蔗产区的雨季降雨量低于正常水平，则该国2020/21榨季甘蔗产量或将创下历史新低。

从内外食糖价差来看，国际糖价在7月基本持平，国内糖价则稳中有跌，国内外价差继续缩小。7月份，配额内15%税的巴西食糖到岸税后价每吨3247元，环比下跌57元，跌幅1.7%，比国内糖价低2041元，价差比6月缩窄80元。而进口配额外50%税的巴西食糖到岸税后价每吨4128元，环比下跌75元，跌幅1.8%，比国内糖价低1160元，价差比6月缩窄62元。7月食糖进口量低于市场预期，

二、预计8月食糖销量较为可观

由于8月处在夏季用糖高峰阶段，且政府对打击食糖走私的力度继续加强，8月份广西现货成交放量明显，市场预估8月食糖销量有望创出2月份以来的新高。预计广西8月销糖量至少为60-65万吨，最高有75万吨的预估。若依照此预估，则截至8月底，广西工业库存或仅余70-75万吨。2019/20榨季广西糖厂的最早开榨时间是11月10日，本榨季受种植进度提前的影响，预计开榨时间也将提前，结合库存来看，这部分糖源的销售时间或仍有至少1个半月，广西所剩糖源已不多，将给糖市带来一定支撑。此外，云南预计8月食糖销量为20-25万吨左右，目前内蒙、广东国产糖库存已经所剩不多，开始加工原糖销售，全国预计销量95-100万左右，数据预期呈偏多基调。

三、郑糖仍有上行空间

基本面上，随着国庆、中秋节日临近，糖市存在备货需求，需求端回暖预期较强，且截至8月底，国内糖市库存量有限，预计8月产销数据呈偏多基调。此外，广西迎来降雨，干旱天气虽有所缓解，但前期干旱天气使得甘蔗干枯且植株偏矮，市场对20/21榨季食糖产量仍存在减产预期。这对糖价有一定的潜在利好支撑。总体而言，预计郑糖近期将有望延续反弹，上方压力位5280-5300。