原油趋势、当前原油波动率明显加大

日前，美国石油钻井总数增加7部至531部，美国原油产量继续持平于1160万桶/日，预计后期美国页岩油产量仍处于恢复周期中。3月18日当周，美国商业原油库存下降251万桶至4.13亿桶。美国原油库存超预期去库。上周美国石油产品总需求增加47万桶至2112万桶/日，美国炼厂周度加工量增加27.7万桶至1587.8万桶/日，裂解价差大幅上升，反映美国市场需求仍有较好支撑。而山东35家地炼开工率下降2.83百分点至53.25%，国内需求趋弱。WTI M1-M5月差回升，月差库存一致。

上周美联储加息靴子落地，市场对俄乌战争的恐慌情绪有所修复，美股周度继续反弹。美股上涨及波动率走低使得油价面临的宏观风险有所下降地缘政治方面，也门胡塞武装袭击沙特能源设施，里海石油管线（CPC）中断等对供给形成冲击。截止本周俄罗斯开展特别军事行动已满一个月，俄乌局势的演化其实超过市场多数人的预期。在俄乌战争爆发后，由于双方军事实力相差悬殊，在第三方不直接参战的情况下，很多人认为胜败已分，战争很快会结束。

但直到目前战争仍未出现明显的转折点。北约峰会发表联合声明，决定增加对乌援助、军事部署、成员国军费。同时，美国白宫宣布新一轮对俄制裁，对象包括逾400个俄个人和实体。俄方回应称，北约没有做出说服乌克兰领导人和平解决顿巴斯问题的尝试，反而决定继续对基辅政权提供政治和实际支持，这说明北约希望军事行动能一直持续下去。由此可见战争走向仍然朝着敌对的方向发展，在该背景下油价会受到俄油断供的强基本

总体来看，俄乌局势反复，令油价波动性加大，当前油价仍在演绎战争溢价的逻辑。从数据上看，俄罗斯ESPO以及乌拉尔较布伦特的贴水持续在拉大，并且俄罗斯原油出口量数据已经出现实质性下滑。从供需平衡表看，受俄油实质性断供影响，供需缺口预计延长，供需基本面仍对油价中长期形成较强支撑。后续继续关注战争形势以及伊核协议等重大变量。

策略：短期布油波动区间仍然维持在100-120美元，操作上，可背靠区间下沿逢低轻仓滚动多为主，空头暂规避。中期看在俄乌局势及伊核协议两大变量出现明显转折点前，油价料将维持宽幅震荡且偏强的态势。长期看若情景一俄乌和平协议达成及伊核回归均达成，双重利空下布油触底位置预计是在85-90美元。