程序化交易在股指期货中的应用

    程序化交易的概念最早产生于上世纪70年代的美国。最初的时候，程序化交易只是组合交易的另一种称呼，只要投资者同时交易的股票数量达到15只或者更多，就可以被算作程序化交易。随着计算机以及网络技术的普及和应用，程序化交易逐渐演变成一种利用计算机根据事先设计好的规则或者交易模型，对行情进行判断，并自动下达买入卖出指令的交易过程。

    程序化交易在国际市场上的应用已经十分成熟。根据美国NYSE交易所最新统计显示，市场上有25.9%的交易都属于程序化交易（西部汇市 FXSOLA），也就是说，每4笔成交中就有1笔是由程序化交易实现的。而根据欧洲Eurex交易所的报告显示，程序化交易以及高频算法交易的成交量在最近几年出现了显著的增长。可以说程序化交易已经成为一种潮流。

    目前我国的程序化交易主要应用在商品期货上。随着股指期货的上市，期货市场和证券市场实现了真正意义上的互动，投资者不仅可以在期货市场上进行投机交易，同时可以在期货与股票之间进行套利交易。利用程序化交易对股指期货进行操作将会是投资者，尤其是机构投资者，一个重要的发展方向。

    基本概念及发展历史

    程序化交易最早是由组合交易发展而来。根据纽约证券交易所的定义，只要交易的股票数量超过15只，总资金超过1百万美元，就可以被当作是程序化交易。当时，程序化交易的主要目的是跟踪指数进行套利交易。由于指数权重股往往包括众多的股票，投资者很难利用人工方法对指数进行跟踪，因此利用计算机对一篮子股票进行操作的方式，成为了专业投资者的首选。这就是程序化交易的雏形。

    程序化交易的发展，主要得益于计算机及网络技术的发展、报价方式的改变以及对冲基金的兴起三方面。

    计算机及网络技术的发展，为程序化交易的发展提供了技术上的保证。由于计算机的运算速度越来越快，投资者可以对复杂的股票组合进行分析研究。而网络技术的发展，使得投资者可以在第一时间获得最新的行情信息进行分析，并执行买入卖出的操作。

    报价方式的改变，则在客观上刺激了程序化交易技术的发展。2000之前，美国的股票交易所采用的都是分数的报价方式，股票的最小变动单位是1/8或者1/16。即一只股票的价格上涨或者下跌的幅度，必须是1/8或者1/16的整数倍。2001年之后，股票报价方式全面改为小数报价，也就是说，股票的变动单位变为了1美分，或者0.01美元。报价方式的改变，大幅地增加了股票价格的“琐碎”程度，股票组合的复杂性大幅增加，只有计算机才能完成如此繁琐的分析。因此程序化交易逐渐受到了投资者的青睐。

    而最重要的因素，就是大量对冲基金的兴起。由于对冲基金往往使用高杠杆的金融工具进行操作，投资风险极大。市场上的投资机会稍纵即逝，采用传统的手工下单，可能会错失大量的操作良机。计算机由于其优异的运算性能，可以有效摒弃投资者的侥幸以及恐惧心理，成为代替人工操作的首选。

    经过多年的发展，程序化交易逐渐脱离了最初的组合投资的范畴，变成了依靠计算机根据事先设计好的交易模型，分析即时行情信息，下达买入卖出交易指令的操作模式。

    和传统的定义相比，现在的程序化交易不仅突破了当初的股票数量的限制，突破了资金量的研制，也突破了交易品种和交易模式的限制。如今，股票、期货、期权、债券，几乎所有的交易品种上都可以找到程序化交易的影子，交易目的也从最早的指数套利，发展出了非指数套利、趋势交易、高频交易等多种模式。

    程序化交易的特点

    程序化交易相对于传统的人工交易，有很多的优点。

    提高交易效率：程序化交易由于采用计算机来进行运算，因此可以在很快的时间内对行情进行研判，然后发出下单指令，可以显著提升交易速度，最大程度地提高效率。

    克服人性弱点：传统人工交易的时候，很多投资者在机会到来的时候，会由于恐惧而错失机会，在出现亏损的时候由于侥幸心理而将损失扩大，但程序化交易可以严格执行交易策略，从而有效克服了投资者的心理弱点。

    精确风险管理：风险管理是决定交易策略是否可行的重要指标，尤其是衍生品交易采用保证金交易制度，风险由此被放大了数倍，如果没有有效的风险管理手段，后果不堪设想。程序化交易中可以设定精确的风险管理策略，从而降低投资风险。

    全局机会把握：人工交易的时候，由于投资者精力有限，即便水平再高，最多只能关注一两个合约的走势，而程序化交易可以同时对市场上所有的品种进行分析操作，可以把握住市场上每一次投资机会。

    组合投资策略：对于机构投资者来说，组合投资策略是一种常见的交易策略。当投资组合中的品种数量越来越多的时候，机会的把握也越来越困难，传统的人工分析将难以满足要求，程序化交易将会成为唯一的选择。

    细化资金管理：对于规模较大的资金，往往需要制定比较复杂的投资策略。程序化交易可以更加方便、精确地对资金进行管理分配，以更好地实现投资目标。

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