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期货交易模型分类及市场应用

西部汇市 程序化交易专家 编辑:李杰 时间:2015-8-29 11:30:35
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导读 期货交易模型分类及市场应用;交易模型分类的方法比较多,可以根据使用者分类,也可以根据模型理论分类。本文主要参考各类有关资料的分类方法,将...

期货交易模型分类及市场应用;交易模型分类的方法比较多,可以根据使用者分类,也可以根据模型理论分类。本文主要参考各类有关资料的分类方法,将其分为以下三类模型:技术分析交易模型、基本分析交易模型、数学计量交易模型。

技术分析法是指投资者通过考察交易数据中有预测价值的模式,然后通过考察近期及当前价格的状况,并根据这种模式进行投资的方法。这种方法有着大量的手段和变化的花样,有的仅仅是使用可视的图表,如K线图、点线图;有的则使用系统化搜索程序的“优化”的计算机模型。

基本分析法,也称原本分析法,是指投资者通过对所有影响基本经济关系的信息进行考察,并从这类信息中试图判断市场的均衡价格而进行投资的方法。该方法从最简单的直觉分析到最复杂、数学极其高深的经济学模型,无所不有。期货交易模型分类应用

数学计量法是指投资者根据现代投资理论,通过对历史交易数据进行大量的统计学分析,从中找出一定的规律,在市场出现偏差时进行投资的方法。该方法通常由一个乃至多个复杂的数学模型组成。

下面,我们谈一下交易模型在国际期货投资管理业中的运用。期货管理业在美国的发展也只有仅仅55年,第一个商品期货基金是由Hayden Stone公司的Richard设立的,1980年成立了美国国家期货交易委员会(NAFTA),对期货基金管理业进行管理。1983年,期货投资管理业发展出现了一个重要的转折点,哈佛商学院的John Lintner教授发表的研究报告表明,在投资组合中增加期货交易,可以降低投资组合的风险,提高投资回报率。期货业充分抓住了这个机会,大力发展期货基金,相当数量的期货基金和管理账户涌现出来。1986年,美国期货管理交易协会(MFTA)成立,同时许多著名的共同基金开始期货交易。1987年,Eastman Kodak成为第一个进入“500强企业”的专业从事期货交易的公司,期货投资管理业由此进入一个快速发展的阶段。1991年,美国两家管理机构合并为美国期货管理协会(NFA)。  

不可否认,期货投资管理业的快速发展也要归因于金融期货的同步发展。虽然期货基金管理业中有一部分资金进入商品期货,但是更多的管理项目主要还是交易于股票、债券和外汇期货市场。

期货投资管理业规模(亿万美元)

交易模型的历史非常悠长,其雏形最先出现于证券交易之中,后被应用于期货交易,并随着投资管理业的迅速壮大,而得到进一步发展。其间涌现了许多成功的职业投资家,包括以技术分析模型为代表的江恩、以基本分析模型为代表的彼德·林奇、沃伦·巴菲特等。随着学院派的兴起和计算机技术的进步,以套利交易为主的“程式交易”在华尔街大行其道,出现了许多“数量级”选手,他们拥有丰富的金融知识和扎实的数学功底,充分利用先进的电脑技术,通过对历史数据进行大量复杂的数学运算,建立起大型数学计量模型,同时进行多个市场多个产品的套利活动。

20世纪80年代后期,在世界全球经济一体化和贸易自由化的趋势下,计算机、信息技术、新兴市场和金融创新工具的大量出现,期权、期货和掉期等金融工具为各种专业管理公司提供了新的市场投资机会。

这期间对冲基金得到迅猛发展,出现了大量在国际市场进行套利投资的新型对冲基金,这些投资均建立在复杂的交易模型基础之上,并涌现出一些很著名的人士,如以反射理论投资于外汇市场的量子基金掌门人George Soros、以率先进行全球宏观投资的老虎基金创始人Julian Roberson、以套利著称的美国长期资本公司创立人Myron Scholes和Robert Merton。

现在,交易模型在中国的投资交易中也开始出现,但还仅仅是一个起步阶段。1998年中国证券投资基金的设立,海外专业人才的引进,为中国证券市场带来了国际上先进的投资管理思想。其中尤以泰和投资基金管理公司基金经理波涛博士的影响最为深远,其所著的以《系统交易法》为代表的系列丛书首次向国内证券、期货投资管理界较为全面地、系统地介绍了国际上先进的投资管理理论、研究方法,以及他自己的最新研究成果。此外,在过去20年中,国际金融投资管理领域迅猛发展,并诞生了一个崭新的学科“金融工程学”,北京大学宋逢明教授是引进该学科的国内第一人,但金融工程在期货市场的实际应用中尚处于摸索阶段。

与此同时,期货界有志之士也一直在进行着不懈地探索,并先后取得了一定的成绩,部分交易模型已成功应用在实际的交易当中,获得了较为满意的投资收益。当然,由于该类模型受到小范围、小资金的局限,尚不能就此认为交易模型就可以直接应用于基金管理,但他们的探索和努力,无疑为今后期货基金的推出、如何科学运作及管理提供了参考。

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