白糖期权上市、期权投资者适当性制度

为配合白糖期权上市，4月18日当晚所有合约不进行夜盘交易。4月19日8:55-9:00为所有期货合约、白糖期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。此外，郑商所表示，经研究决定，白糖期权交易手续费为 3 元/手，行权（履约）手续费为0元/手，行权（履约）后新建期货持仓的手续费，按白糖期货交易手续费标准收取。

首日挂牌的白糖期权标的期货合约为：SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807、SR809。在基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据白糖期货历史波动率等因素确定，利率参数为4.35%。挂牌基准价于 4 月 18 日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布。

另外，为防止挂牌首日出现巨幅波动，郑商所在持仓方面也有所限制。据了解，限价指令的每次最大下单数量为 20 手，市价指令的每次最大下单数量为 2 手。非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓限额为 200 手，投机、套利与套期保值持仓之和，不得超过期权合约投机持仓限额的3倍。做市商持仓限额为 10000 手。

将上市的白糖期权，其现货虽都属于农产品，但与期货交易仍存很大不同，无论是现货市场贸易格局还是定价模式，都存在一定的差异。因此，白糖期权在交易规则设置方面的细节上，针对的产业客户群体也存在较大差异，期货公司相应的营销和推广策略也会区别对待。 

由于我国糖业产业链长，现货市场商品率及市场化程度较高，价格波动相对频繁，市场多样化保值需求较大，为开展期权交易提供了良好现货市场基础。另一方面，白糖期货上市以来其市场功能不断深化，市场参与度和流动性不断提高，结构合理。

2015年，白糖期货共有31.7万户参与交易，法人客户数同比增长43.9%。2015年，郑商所白糖期货量成交折合现货为187306万吨，年末持仓量折合现货为723万吨。期货价格与现货价格高度相关，为各类市场主体提供了有效价格指导。据美国期货业协会 （FIA） 统计，郑商所白糖期货成交量连续多年位居全球前列，已成为世界范围内重要的期货品种。

对于即将上市交易的白糖期权，白糖市场是一个相对封闭、集中度较高的市场，其产销市场基本集中在国内，进口实行配额制，国家政策及主要糖企的行为对白糖价格影响较大。所以，白糖期权市场的目标客户更多集中在一些大型的企业机构上。

郑商所举行3月份期权视频系列培训会，详解郑商所白糖期权投资者适当性的规则要点。郑商所相关负责人表示，设置白糖期权的投资者适当性制度，目的是为了保障期权市场平稳、规范、健康运行。

按照郑州商品交易所期权投资者适当性管理办法，投资者分为自然人客户、一般单位客户和可不进行适当性评估的特殊单位客户，准入条件则要符合“四有一无”的标准，即开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录；具有交易所认可的期权仿真交易行权记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形。其中，对于一般单位客户而言，除满足上市“四有一无”条件外，还应具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度。